真心あふれる投資家になろう

弱小投資家がお届けする超マイナーブログです

三菱食品による三菱商事からの自己株式の取得

大規模な自己株取得のニュースが続く

 

 

今度は三菱食品が親会社である三菱商事から自己株式を取得することが発表されました。

f:id:cohtausa:20210530181314p:plain

 

三菱商事三菱食品株式35,416,459株(62%)を保有する親会社です。

 

三菱食品は2011年に明治屋商事菱食サンエスフードサービスネットワークの4社が経営統合したことで誕生した食品卸企業です。

 

食品卸業界では圧倒的首位に位置しており、ライバル企業としては伊藤忠商事系の日本アクセス、国分グループや加藤産業が存在します。

 

規模の大きい食品卸業界だけあって、大手総合商社系の食品卸が大手に君臨しているのが特徴的ですね。

 

そんな三菱食品が2022年4月に予定される東京証券取引所市場区分の見直しに伴い、流通株式比率の基準を充足させる目的で自己株式の取得を決定したとのことです。

 

驚きなのがその取得規模。なんと発行済株式の23.8%に相当する13,600,000株を取得するとのことです。

 

取得相手は親会社である三菱商事で、素直に考えると62%→38%に持ち分比率が低下し、総合商社の子会社から外れるのかと思いきや、発行済株式から自己株式を控除して計算すると、自己株式取得後の三菱商事の議決権比率は50.11%を想定しているとのことです。

 

まさに考え尽くされた自己株式取得による流通株式比率の向上ですね。

 

買付価格2,592円は発表前営業日である26日終値2,880円に10%のディスカウントを加味した価格とのことです。

三菱商事、そして三菱商事株主にとっては割安な価格での売却となりますが、三菱食品三菱食品株主にとっては有利な価格であり、トータルでみても三菱食品の有利な市場区分での上場というメリットが上回るのではないでしょうか。

 

取得総額353億円は三菱食品の手元資金961億円でまかなう予定とのことです。

しかしキャッシュリッチな企業ですね。。。

取得した株式は公開買付終了後に消却予定とのことです。

 

発行済株式24%の自己株式取得で、本来であれば1株価値は5月27日終値2,840円から31.6%(1/(1-24%))増加した3,740円近辺まで上昇してもおかしくないのですが、市場の反応は鈍く28日終値は36円(1.3%)高の2,876円となりました。

 

三菱食品は合わせて年間配当予想を50円から70円に引き上げており、自己株式増加による配当低減効果を加味しても配当総額は増加しており、ポジティブニュースです。

 

もうちょっと株価は上がっても良いと思うんだけどなぁ

市場はどう考えているんだろう・・・

福山通運とともに三菱食品の今後の株価動向もちょっと気にしてみようと思います。

 

こーた

 

 

直近で近鉄グループ保有する福山通運株の自己株式取得も発表されています

coreusa.hateblo.jp

 

 

セコムは上場子会社の完全子会社化を発表しました 

coreusa.hateblo.jp

 

 

株主還元としての自己株式取得は当たり前の世界になりつつあります

coreusa.hateblo.jp

 

セコムによる上場子会社の完全子会社化に見る東証市場再編の真剣度

日本の親子上場の形が変わるかも・・・

 

セコムによるセコム上信越の完全子会社化が発表されました。

 

方法はTOBである株式公開買付けで、その価格なんと6,350円。

28日(金)の終値3,820円に対するプレミアムは66%にも及びます。

f:id:cohtausa:20210530142717p:plain

 

実はこのセコム上信越、いつか完全子会社化されるだろうと目をつけていたのですが、何せ2002年上場の老舗企業で、いつになるか分からないと見送っていました。

 

ところが『2020 年 12 月に東京証券取引所の市場再編にかかる基準が公表されたことを踏まえて当社との資本関係の最適化について検討した結果』完全子会社化を決定したというから驚きです。

 

東証の市場再編はそれほどインパクトのある話ではないだろうと高をくくっていたのですが、これは案外効果が高いものかもしれないと見直しました。

 

それにしても更に驚きなのが、その公開会付け価格の高さ。

 

プレスリリースにも『2018 年1月1日以降に公表された親会社による上場子会社の完全子会社化を目的とした他の公開買付けの事例におけるプレミアムの実例(平均 39%程度~43%程度)に照らしても遜色なく、合理的な水準』と記載されているのですが、66%は直近の事例に比較して明らかに高い水準です。

 

プレスリリース『検討・交渉の経緯』によると、プレミアム水準が不十分であることを理由に当初提示価格5,780円を含め3度も再検討を要請しています。

 

上場子会社の完全子会社化でこのような事例を見ることは珍しく、少数株主を念頭に置いた素晴らしい判断だと思います。

 

少数株主が損をしない、親子上場の解消が進む、日本の資本市場が発展するとともに、日本の経済環境が世界に誇れるものになる。

そんな未来を作って行きたいですね。

 

東証の市場再編、あまり期待していませんでしたが、これからの事業会社の動向に俄然注目して行きたいと思います。やはり変わるって大事ですね。

 

こーた

 

 

こちらは実経済の変化が起因となった動きです

coreusa.hateblo.jp

 

 

 親子上場の解消が進んでいますね

coreusa.hateblo.jp

 

 

やはりアメリカが1番だと思いますが、これ以上差をつけられないためにも日本の努力が必要です

coreusa.hateblo.jp

 

福山通運による近鉄グループからの自己株式の取得

個人的にもっと評価されても良いと思いますが・・・

 

5月11日に福山通運近鉄グループ保有する自己株式8,351,200株を1株当たり4,049円、総額338億円で買い付けると発表しました。

 

f:id:cohtausa:20210529231144p:plain

 

買付方法は野村證券を通じたTOBで、買付株式は福山通運の発行済株式から自己株式を除いた17.05%に相当する株数になります。

 

なお買収資金は三菱UFJ銀行から借入金により調達し、自己株式の処分等の方針は現時点では未定とのことです。

 

福山通運の2021年3月決算短信によると、3月末時点の現金・預金の残高は370億円、借入金残高は926億円です。更に投資有価証券の残高は504億円、支払利息2.2億円に対して、受取配当金10.7億円となっています。

 

非常にざっくり表現すると、現預金+有価証券=借入金で、運用利益が借入利息を上回っていることになり、実質無借金と言っても良いかと思います。

 

自己株式を継続的に保有、あるいは消却すると考えると1株当たり利益が増加することになるので、株価は理論的には1.2倍になってもおかしくないことになります。

(計算式は1/(1-17%))

 

てっきり福山通運の株価は上昇すると思っていたのですが、発表日5月11日の終値4,210円に対して、5月28日の終値4,065円と一向に上昇する気配がないどころか、むしろ株価は下がっています。

 

5月11日同日に2021年3月期決算が発表されたのですが、2021年3月期決算、2022年3月期業績予想ともにアナリスト予想から5%以内の乖離となっており、業績が株価にインパクトした可能性もそれほどないと言っていいと思います。

 

今回の福山通運による自己株式の取得。

近鉄グループの資金需要の増加、引いてはコロナによる経済減速が招いた鉄道会社・旅行会社の業績不振が原因ですが、本来あるべき経済サイクルが及ぼす正しい経済側面だと思います。

(不調の企業が事業に不必要な資産を処分するという意味合いにおいて、)

 

理由や背景を問わず、何でもかんでも政府や自治体が救済して、ゾンビ企業を量産しても経済の新陳代謝は進みませんし、企業の自助努力に対するインセンティブも失われます。

 

僕は今回 近鉄グループ福山通運が資本的に強い結びつき(それも60年以上)があったということを初めて知ったのですが、今回の売却の背景を踏まえるとそれほどの関係を持つ必要性は薄かったと言わざるを得ないでしょう。。。

 

日本企業による不必要な株式保有がもっと減れば良いなと願うとともに、自己株式取得企業の企業価値がもう少し評価されても良いのでは、、、と思う今日この頃でした。

 

こーた

 

 

通常の自己株式と比較して、特に異なる点はないと思うのですが、、、

しかし米国の株主還元と日本のそれとはまだ開きがありますね。

coreusa.hateblo.jp

 

コロナ禍で物流企業は好調ですが、その意味では福山通運はそれほど業績を伸ばしていませんね。。。

coreusa.hateblo.jp

 

ごくまれに株価(コンセンサス)が異常値となることもありますが、、、いつか株価が上がる日が来るのでしょうかね

coreusa.hateblo.jp

 

長期金利の上昇と高PER銘柄の関係

金利が上昇すると株価は下がる

 

ハイテク銘柄の調整とともに、株価の乱高下が伝えられています。

 

f:id:cohtausa:20210307162733p:plain

背景には長期金利の上昇という説明がよくされています。

 

さて、なぜ長期金利が上昇すると高PER銘柄が下落するのでしょうか?

 

答えは、『企業価値は、その企業が将来生み出す価値を現在の価格に割り戻す』からです。

 

例えばTeslaの2022年の予想EPS(1株当たり利益)は$5.5です。

 

つまり株価が$600のとき、$5.5で割った109という数字がPERとなり、

 

株価は109年先の利益までを織り込んだ水準を意味することになります。

 

本当は$5.5の利益が永続的に続くわけではありませんが。。

 

一方でトヨタ自動車の2021年3月期の予想EPSは680円で、株価8,000円のとき、PERは12倍ということになります。

 

トヨタ 12年に対して、Tesla 109年ということで、Teslaの方がより長期的な企業価値、あるいは長期的な成長期待が、株価に織り込まれているのです。

 

しかし将来の利益はイコール現在価値とはなりません。

 

なぜならそこには利息というものが存在するからです。

 

1年後に利益100を得られる場合、金利0では現在価値も100(100÷(1+0%))になりますが、金利が1%の場合、現在価値は99(100÷(1+1%))となります。

 

企業Aと企業Bがあるとします。説明を簡単にするため、ざっくりいきます。

 

企業AのPERは2で、2年後までの将来価値が株価に織り込まれています。

企業BのPERは4で、4年後までの将来価値が株価に織り込まれています。

企業Aは1年後に50、2年後に50の利益を得る見込みです。

企業Bは1年後に25、2年後に25、3年後に25、4年後に25の利益を得る見込みです。

 

f:id:cohtausa:20210307164818p:plain

 

金利が0の場合は、いずれも将来得る利益の合計が100になるので、株価は100ということになります。

 

ところがここで金利が1%に上昇したとします。

そうなるとより将来に得られる利益に対する利益の割引率が大きくなります。

1年後の利益を割り戻すのは1.01ですが、2年後だと1.01の二乗となり、1.0201になり、同様に将来の利益の割引率がより大きくなるからです。これがいわゆる複利の効果です。

 

この計算に基づくと、金利1%のとき、企業Aの現在価値は98.5、企業Bの現在価値は97.5となり、企業Bの方が1%減少幅が大きくなります。

 

これが今のマーケットで起きていることになります。

 

長期金利の上昇の結果、企業価値が減少することになる。

さらにGrowth株と言われる高PER銘柄の方が下落率が大きくなる。

 

これらの反面、長期金利が上昇することで収益が伸びる金融セクターや、原油価格の上昇に伴いエネルギーセクターの株価は好調ですね。

 

 Teslaを含むハイテクセクターの調整が過剰なきらいはありますが、落としどころを探るマーケットではよくある調整ですね。

 

長期金利2%を想定すると、まだ下落する余地はありそうです。

いずれにしろ一括投資していなければ、致命的な傷ではないでしょう。

まだ株価に割高感もある気がしますが、末永くマーケットとお付き合いして行きましょう。

 

こーた

 

FANG+やNASDAQ100 をホールドするか、売るかは考えどころです

coreusa.hateblo.jp

 

やはり為替は105円未満が買いどころでしたね

coreusa.hateblo.jp

 

金利上昇はより高PER銘柄のほうがインパクトが大きいです

coreusa.hateblo.jp

FANG+のメリット・デメリット

究極のシンプルさが売り

 

FANG+指数の快進撃が止まりません。

 

f:id:cohtausa:20210228113123p:plain


直近、長期金利上昇でハイテク銘柄の調整が見られますが、そんな市場の動きも感じさせません。

 

上記が2021年2月末を基準にした直近の値動きですが、NASDAQ100だけでなく、S&P500をも上回っています。

 

FANG+の1番の強みはその構成銘柄の少なさと、今をときめくハイテク銘柄群にあります。

 

f:id:cohtausa:20210228113855p:plain

 

GAFAと呼ばれるGoogle(Alphabet)、Amazon.comFacebookAppleに電気自動車のTesla、動画配信のNetflix半導体設計のNvidiaSNSの巨人Twitter。これら米国8銘柄に加えて、中国IT大手のAlibabaとbaiduの計10銘柄で構成されます。

 

資産構成として、先物であるNYSE FANG+ IndexとETFであるVanguard Information Technology ETF、いわゆるVGTが含まれており、現物投資までのつなぎの役割を果たしています。

 

信託報酬が税込0.7755%となっており、近年の低信託報酬競争の下で、超低価格のインデックスファンドに比べるとかなり割高ですが、上記パフォーマンスを考えると甘んじて受け入れても十分お釣りがくることになります。

 

今をときめくハイテク銘柄による超シンプルな資産構成が最大の特徴である一方、比較的割高な信託報酬ですが、これらの長所短所を適切に踏まえると、違ったアプローチを取ることもできます。

 

それは自分でFANG+のポートフォリオを再現することです。

 

超シンプルな構成銘柄だからこそ、簡単に再現ができるのですね。

現在の米国株購入手数料0.495%(税込)を考慮すれば、信託報酬は1年も経たずに回収可能ということになります。

 

ただネックとなるのは最低購入金額が高くなる、という事実です。

 

1株当たり株価の最も高いAmazon.comをベースにすると、10銘柄で最低でも300万円近くの資金が必要ということになります。

 

つまりはこの金額以下での投資、あるいは四半期ごとの自動リバランスに魅力を感じるのであれば、iFreeNext FANG+に投資する価値は十分あるということになります。

 

逆に毎月この10銘柄に的を絞って、少額からでも調整しながら買い足して行けば自分だけのFANG+ Indexが出来上がるわけで、それもそれで十分楽しみながら投資できるのではないでしょうか?

 

まさに儲けではなく、楽しむというサテライト投資の醍醐味です。

 

2020年はTesla躍進の1年でしたが、直近はBiduやTwitterの株価上伸が著しいという事実も示唆に富みますね。

 

こーた

 

あくまでコアにすべきは全米インデックス(VTI)やS&P500だと思います

coreusa.hateblo.jp

 

NASDAQ100よりもFANG+がパフォーマンスに優れるという現実をどう受け止めるか

coreusa.hateblo.jp

 

FANG+は売るべきときには売らないといけないです

coreusa.hateblo.jp

米ドルが再び105円台に

$1=105円より円高は買いやすい水準

 

円安が進んできました。

 

直近では1月初旬に102.6円台まで円高が進みましたが、再び105円台になってきました。

 

f:id:cohtausa:20210207211557p:plain

f:id:cohtausa:20210207211919p:plain

 

1ヶ月で3円近く円安が進んでおり、なかなかのハイペースです。

 

長期金利が上昇しており、米ドルの魅力が増しているのが背景のようです。

 

やはりドルは強いですね。

 

105円よりも円高の水準であればドル転する良い水準だと思っていました。

 

また同様に、円建ての米国金融商品である投資信託ETFも比較的躊躇なく変える水準だと思っていました。

 

どこまで円安が進むのか分かりませんが、個人的には105円よりも円安であれば、今までに替えている米ドルを利用して米ドル建ての投資を行いたいと思っています。

 

長期金利が上昇するということで、できればBNDやAGGなどの米国債券の米ドル建て商品を積立購入したいところですが、弱小投資家にとって債券クラスの投資で取引手数料0.495%では高すぎてペイしないです。

 

できればBNDやAGGも早期に取引手数料が無料化になると嬉しいですね。

 

1656 iShares 米国債ETFも良い商品だと思っているのですが、円建商品なので為替で動いてしまうという難点があります。今後も円安が進むと見るのであれば良いのでしょうが、、、個人的には為替で相場を張りたくないのです。。。

 

コロナが快方に向かう限り、米国債券の利回りは上昇する方向しか考えづらいので、100円〜106円台の水準で、淡々と円を米ドルに替えて行きたいと思っています。

 

こーた

 

 

2020年7月にも似たようなことを言っていました

coreusa.hateblo.jp

 

潜在価値という意味では円よりも米ドルだと思っています

coreusa.hateblo.jp

 

本音を言えば、米ドルよりも米国株に投資したいです。あくまでドルは通過点

coreusa.hateblo.jp

武士道ジェネレーション

武士道 in 投資の世界 

 

 久々に誉田哲也さんの武士道ジェネレーションを読みました。

 

誉田さんの「武士道」シリーズの大ファンなんですが、久々に読み返すと前に読んだ時と随分感じ方が違いました。

 

f:id:cohtausa:20210207153106p:plain

books.bunshun.jp

 

こんなことがあるから、良作は忘れた頃に読み返すのも良いなと思います。

 

本作品で武士道とはこのように表現されています。

 

『世のためを思い、他人を敬い、精進を怠らない』 

 

 悠太じゃないですけど、本当に良いなって思います。

 

もう1つ

 

『人はなぜ生きるのか。その答えに万人がうなずけるようなものはないのではないでしょうか。そうだとすると、なぜ生きるのかではなく、どう生きるのか。誰のために生きるのか。そう考えてみてはどうでしょうか』

 

投資も勝負の世界と同じで、結果が一目瞭然です。

 

値段が上がったり、下がったり。

 

損したり、得したり。

 

元本が2倍になることもあれば、半分になることも。

 

でも大事なのってそういうことなんですかね。

 

それよりも何年も持ち続けて、会社とともに成長を享受して行く、あるいは経済とともに成長していく。

 

そういうことが大事じゃないかと思っています。

 

リスク管理という意味で何%下がったら売るとか、業績が自分の想定していたラインを下回ったら売るとか、そういうことも大事だと思います。

 

でも基本的にそいうった可能性もない企業、あるいは広く分散された投資信託ETFを投資するほうが僕の信念には合っている気がします。

 

そして市場平均に勝った負けたとか、得した損したとかではなく、市場とともに、あるいは社会とともに未来に向かって歩いて行く。そういうことが大事なんじゃないかなと思うのです。

 

何に投資するかではなく、どのように投資するか。

 

得するために投資するのではなく、経済とともに成長するために投資する。

 

そんな考え方もあっていいのではないでしょうか。

 

こーた

 

 

実際に武士道にある金銭的価値観です

coreusa.hateblo.jp

 

 守・破・離も僕に取って好きな成長方法です

coreusa.hateblo.jp

 

 人はなぜ生きるのか、本当に究極の問いですね

coreusa.hateblo.jp